Llevamos varias semanas advirtiendo que las condiciones actuales del mercado auguraban un escenario sombrío para la renta variable. Sin embargo, comentamos en nuestro artículo que el mercado estaba al borde del abismo, y su única salvación pasaría por una mejora repentida de la amplitud de mercado que “in extremis” cambiaría el rumbo de un potencial techo de mercado a corto plazo.
Aunque la semana pasada ha sido una semana corta y con menor volumen de contratación como suele ser habitual, por la celebración de Acción de Gracias en Estados Unidos, el resurgir de la amplitud de mercado ha sido apoteósico e inesperado. Si bien, esperamos un rebote gracias a la señal de compra de nuestro sistema de volatilidad, nunca pensamos en un movimiento tan potente en la salud interna de mercado. ¿El inicio del Rally de Navidad o trampa alcista?
No obstante, necesitamos confirmación que el peligro haya pasado por el momento, cuando la Línea AD supere nuevamente los máximos históricos y se cancele la divergencia bajista actual con el índice NYSE, hecho que todavía no ha ocurrido.
Ya sabemos que la liquidez es la savia que mueve a los mercados en la actualidad, y observando un incremento espectacular de valores en máximos de 52 semanas (reducción drástica de valores en mínimos de 52 semanas), nos está dando pistas de que el mercado quiere volver a conquistar nuevos máximos históricos en próximas semanas.
Se avecina un verdadero tsunami de liquidez (aumento de la cuenta del tesoro TGA, final del QE, previsible QE…) que sería la excusa perfecta para tener una final de año positivo con el típico rally de navidad. Sin embargo, el mercado no se puede permitir en las condiciones actuales ningún retroceso de la amplitud de mercado, porque volvería a activar señales de peligro. ¡¡¡Llegó la hora de la verdad!!!
Dicho aire fresco vivido recientemente motivado por la liquidez que vuelve a fluir correctamente, se nota en otro activo que es muy sensible al ciclo, y son los bonos de Alto Rendimiento (High Yield) que vuelven a mostrar apetito por el riesgo. Buen síntoma de que los institucionales no ven riesgo de contrapartida en el mercado de crédito.
Por lo que analizamos, el mercado parece estar preparado para el que quizás sea el último rally (esperamos confirmación con la Línea AD) y final del tramo de largo plazo de las bolsas. ¿Motivo? Tenemos una alta convicción de que el ciclo económico actual está muy extendido y existen numerosos indicadores que revelan fragilidad y cierta vulnerabilidad de la economía que está perdiendo fuerza, y que darán como resultado un “ajuste y liquidación de los excesos acumulados en el sistema” durante muchos años. Gráfico cortesía de @HenrikZeberg.
¿Y qué hacemos a la hora de invertir en este momento de mercado? Si se desactiva la divergencia bajista de la Línea AD vs. NYSE actual y continúan apareciendo nuevos valores en máximos de 52 semanas como ha sucedido la semana pasada, el mercado nos estaría enviando una señal clara y positiva para volver a aumentar riesgo en cartera, con cierto margen de seguridad.
Si bien, y teniendo en cuenta el entorno general de la economía, y ya pensando en el próximo año, es recomendable estar bailando cerca de la puerta de salida, por si en un momento se apaga la música y tengamos que salir corriendo.
«Inteligencia: conócete, acéptate, supérate», San Agustín.
¡Un saludo a todos y mucha suerte en las inversiones ¡
