Nos encontramos en un entorno totalmente desconocido y sin explicación lógica aparente, con una inflación más alta de los últimos 40 años, deuda más elevada que nunca en la historia y subiendo, así como unos costes (subida de tipos) cada vez mayores, déficits subiendo en tándem con las cotizaciones de las bolsas, caídas de los beneficios de las empresas, de la productividad, de liquidez, etc.… y aun así, con multitud de inversores complacientes y esperando un nuevo mercado secular alcista.

La inflación y encarecimiento del precio del dinero han llegado en un momento de volumen de deuda histórico y los ciudadanos se ven en la necesidad de acudir a mayor endeudamiento tan sólo para llegar a fin de mes.

El círculo vicioso en marcha es letal tanto para la salud financiera de la población como para el consumo y el conjunto de la economía.

Observen el impresionante aumento del crédito al consumo (línea azul) y la estampida alcista del precio (puntos rojos), es decir, del coste o tipo de interés (usurero) asociado a los créditos más tramposos (las tarjetas de crédito es uno de los últimos reductos a los que gente con baja calidad crediticia puede acudir), pero a cambio afrontan uno tipos disparados que ya alcanzan el 19%, vean los puntos rojos del gráfico siguiente:

Así las cosas, la posibilidad de que la economía consiga esquivar una fase de enfriamiento importante, recesión, es cada vez más exigua, no sólo por el agotamiento del consumidor, también por numerosos factores que venimos exponiendo en distintos artículos que hemos publicados las últimas semanas.

El sector inmobiliario siempre ha sido clave para la evolución y fortaleza de la economía y también a la hora de anticipar suelo de ciclos económicos correctivos, así como de mercados bursátiles bajistas.

Sería extraño asistir a un nuevo mercado alcista y a un rebrote de la actividad económica sostenido mientras que el sector inmobiliario, uno de los principales pilares de la economía, continúa cayendo. Como se observa en la siguiente imagen, históricamente el mercado de valores hace suelo cuando lo hace el mercado inmobiliario. Panorama no muy halagüeño que está por venir para el sector inmobiliario con los actuales tipos de interés y con una Reserva Federal que se estima seguirán subiendo.

Si atendemos a la evolución de la Bolsa Europea estas últimas semanas, nos resulta llamativo y un sinsentido, ver la fortaleza que está mostrando, en un entorno de fragilidad económica, endeudamiento masivo, inflación y endurecimiento monetario como el actual.

A esto se le suma recientemente otro problema para los intereses del mercado y la economía europea que es la evolución de la masa monetaria M1 (es la cantidad de dinero que circula en la economía compuesto por billetes y monedas en manos del público, los depósitos de los ciudadanos y las reservas que los bancos tienen en caja depositados en los bancos centrales de cada país). La M1 ha pasado a terreno negativo en Europa por primera vez en su historia, un -0.7% interanual a cierre de enero, desde un estrecho, pero positivo +0.6% de diciembre. Desde este punto de vista, lo más probable es que asistamos a un fuerte enfriamiento de la economía europea en los próximos meses.

Con todos los argumentos que hemos estado comentando en los recientes artículos y SIN OLVIDAR NUNCA que el mercado es soberano a la hora de tomar el camino que quiera (¿inicio de un nuevo mercado alcista en marcha?), pensar que el suelo definitivo de este Mercado Bajista ha sido los mínimos de Octubre del 2022 (3.491 puntos del SP500) sería muy atrevido, analizando el historial de descensos del SP500 desde máximos a mínimos en mercados bajistas (caídas de más del 20% sin un repunte del 20%) desde 1929.

Adicionalmente, y si atendemos al magnífico gráfico de BNP Paribas que ilustra los grandes eventos adversos en la bolsa y su capitulación por la subida de la volatilidad, es bastante curioso que durante este mercado bajista actual no se haya visto ese despegue de la volatilidad significativo que suele ser habitual. ¿Esta vez será diferente? ¿O más bien, estamos ya en la cuenta atrás para poder verlo? Tic tac tic tac…

La incertidumbre es elevada y el desconcierto en cualquier tipo de inversor es una realidad. Algunos grandes expertos, como Warren Buffett, manifiesta su falta de convicción y desconfianza acerca del futuro de las cotizaciones a través de su posicionamiento. Su cartera ha elevado el nivel de efectivo, hasta niveles prácticamente de máximos históricos.

Berkshire Hathaway, su vehículo de inversión mantiene la friolera de $130.000 millones en efectivo después de haber aprovechado el año para invertir parte de la liquidez aprovechando las caídas de las cotizaciones, pero sólo una pequeña parte y un comportamiento acorde con rebotes técnicos de mercado, si Buffett estuviera apostando por algo más, no sólo un rebote, su posición de efectivo no sería la segunda mayor de su historia.

Como cada semana, iremos monitorizando los diferentes activos en búsqueda de un binomio riesgo – rentabilidad atractivo para poder invertir.

Vamos a ilustrar nuestro posicionamiento con diferentes gráficas para poder explicarlo mejor.

MERCADO DE RENTA VARIABLE

El mercado encontró el jueves zona de soporte de gran relevancia comentada en el último artículo desde la que se debía producir un repunte y se produjo. Haber perforado esa zona de confluencia de referencias técnicas a la primera habría sido catastrófico para el devenir de los mercados, de momento el mercado ha conseguido repeler las ventas y las caídas.

No hay duda de que nos adentramos en un contexto técnico complejo donde algunos indicadores de Momentum están mejorando adecuadamente y por lo tanto, será necesario estudiar minuciosamente las intenciones de los índices para extraer conclusiones acerca de las posibilidades del mercado en el medio plazo, aumenta exponencialmente el interés/necesidad en analizar cada tramo del desarrollo técnico que dibujen los mercados en próximas fechas. Iremos exponiendo nuestras conclusiones en esta página para que nuestros clientes estén informados permanentemente.

¿Qué queremos decir? Que a pesar de un entorno macroeconómico adverso como el actual, ¿existe la posibilidad de que los índices americanos puedan desplegarse un tramo alcista en las próximas semanas/meses que sea jugoso para los inversores? Si, como solemos decir, no estamos para tener razón sino para ganar dinero. ¡Estaremos atentos porque es cuestión de poco tiempo que saldremos de dudas cuál es el camino a seguir¡

¿Hemos cambiado nuestra Visión de Mercado? No, seguimos pensando que el escenario más probable es la reanudación de las caídas en los mercados porque ni el mercado de bonos ni la volatilidad todavía han modificado el mensaje de prudencia en los activos de riesgo.

Como se puede observar, el índice SP500 se ha dado vuelta justo al tocar la directriz bajista de estos últimos meses. ¿Rebote de gato muerto? ¿O un nuevo mercado alcista en ciernes? Paciencia, es cuestión de poco tiempo para saber cómo se desarrolla el movimiento para tomar decisiones.

Si atendemos al índice americano “ponderado”- MSCI USA EQUAL WEIGHTED – (mismo peso a cualquier valor que compone el índice, por lo que si dicho índce sube quiere decir que la «mayoría de valores» suben, lo que se interpreta como una buena señal para el mercado), la situación es realmente sorprendente y parece que el mercado “tiene la intención” de girarse al alza después de muchos meses en el dique seco. ¡Manos fuertes comprando¡¿Espejismo o realidad? Cómo podéis observar, nuestro modelo de gestión detecta señales de entrada y salida con alta fiabilidad.

Por el lado negativo, esta semana la VOLATILIDAD ha sufrido un revolcón a la baja, pero sin perder la estructura alcista comentada hace varias semanas. Todavía hay partido (tiempo de descuento) para que ver un impulso al alza. Tic tac tic tac…

MERCADO DE RENTA FIJA

El mercado de bonos sigue descontando borrasca en el horizonte, cayendo de precio y consecuentemente subiendo la rentabilidad de las emisiones de renta fija. Es curioso que la mayoría de bancos / gestoras de fondos de inversión, se lanzaron a principios de año a recomendar fondos de renta fija a cualquier cliente pensando que la inflación ya era historia y que los bancos centrales más pronto que tarde empezarían a bajar los tipos. Pues lo que ha ocurrido, ha sido todo lo contrario.

Nuestro sistema de inversión dio SEÑAL DE VENTA a mediados de septiembre del 2021, hasta ahora, que sigue FUERA. Adicionalmente, las Manos Fuertes NO están comprando, lo que nos hace pensar que toda la “orquesta montada” para comprar renta fija era más bien para que ellos pudieran venderla (al inversor menos experto), siendo conscientes de que los tipos seguirían subiendo.

MERCADO DE DIVISAS

El índice DÓLAR se encuentra en la zona de control comentada hace ya varias semanas. El camino que tome a partir de aquí será vital para el devenir de los mercados de acciones. Su seguimiento será una pieza fundamental en la ruta que tomaremos próximamente.

Como se ha podido leer en este artículo, nos encontramos en un “momento crucial” para el devenir de los mercados de cara a las próximas semanas/meses. El mercado es soberano y hará lo que tenga que hacer, pero lo más IMPORTANTE es lo que nosotros haremos ante la situación que se nos presente. La cuenta atrás ha empezado y el desenlace es muy probable que sea pronto.

“El único error, casi siempre, es creer que la posición en que estoy es la única desde la cual se divisa la verdad”, Jorge Bucay.

¡Un saludo a todos y mucha suerte en las inversiones ¡